РБК: Эксклюзивное интервью Рубена Варданяна Илье Дронову

– Сейчас на российский рынок достаточно сильно давят внешние политические события. Стоит ли людям выходить из ценных бумаг российских компаний?

– Надо понимать несколько важных вещей. Первое: у нас очень маленький внутренний рынок. К сожалению, одна из проблем России всегда была в том, что, когда в мире начинался шторм, мы страдали очень сильно, потому что драйвером нашего рынка всё равно являются внешние инвесторы. И пока у нас не появится серьёзной базы внутренних российских инвесторов, как физических лиц, так и пенсионных фондов, страховых компаний, которые априори будут находиться в российских бумагах (им некуда будет уходить, и в этом смысле они будут стабилизировать ситуацию), мы будем зависимы от внешних колебаний и будем одними из первых, откуда будут выводиться деньги. И это будет оказывать на нас намного больший и болезненный эффект, чем на другие страны.

Второе: наш фондовый рынок небольшой с точки зрения количества бумаг, инструментов, их объёма и так далее. В этом смысле, конечно, их волатильность сильнее и зависимость от поведения той или иной группы инвесторов намного больше.

И третье: в связи с тем, что у нас всё ещё формируется понятие о частной собственности, рыночной экономике, у нас много несовершенств, в том числе законодательных и системных. Проблема, которую испытали некоторые госкомпании, показывает, что до конца не сложилось понимание, кто какие обязательства и перед кем несёт. И в этом смысле нужно понимать, что ты несёшь риски, связанные с несовершенством той среды, в которой работаешь. Здесь больше возможность заработать, но можно и больше потерять.

Поэтому я бы сказал, что, принимая решения, надо понимать, насколько вы готовы потерять или насколько вы готовы ждать, что рынок снова начнёт расти. Если посмотреть цикличность, то многие из тех инвестиций, которые были сделаны до 2008 года, в своей цене вернулись потом обратно. Вопрос только в том, есть ли силы этого дождаться.

– У вас нет ощущения, что мы стоим на пороге нового финансового кризиса?

– Во-первых, последний серьёзный глобальный финансовый кризис был в 2008 году. Я считаю, что этот кризис продолжается, просто с помощью разных вливаний, как с помощью обезболивающих, откладывают эту проблему на потом.

– В этом году произошло то, чего не было – инфляция везде пошла вверх.

– Она должна была быть. Год назад мы об этом говорили. Невозможно печатать деньги, чтобы при этом не было инфляции. Я чувствую себя плохо как экономист, потому что меня учили определённым вещам, которые сейчас не работают. Джо Байден в первые недели своего правления выделил 1,5 трлн долларов помощи. 1,5 трлн долларов – это ВВП России. И ничего, инфляция не улетела куда-то в поднебесье. Поэтому нас ждёт коррекция, но не с точки зрения того, что фондовый рынок упадёт, – нам надо вернуться к базовым экономическим показателям или понять, что они больше не работают, и найти новые показатели, которые будут иначе измерять то, что происходит. Но то, что сейчас происходит, – это абсурд, когда ты имеешь старые показатели и старые подходы к новой реальности, и эта новая реальность нарушает все прежние законы, которым нас учили.

– Это как раз слом системы.

– Правильно. Поэтому возможно ли это? Возможно, что старая система должна сломаться, появится новая система с новыми правилами. Но, когда мне объясняют, что Tesla стоит столько, сколько стоит вся мировая автомобильная промышленность, и при этом один только Ford продаёт больше электромобилей, чем Tesla, я говорю: здесь не работает лишь тот факт, что это самая инновационная компания, которая выпустила уникальный продукт. Такие продукты теперь выпускает большинство автопроизводителей. Более того, они выпускают их больше и лучшего качества. Поэтому стоимость этой компании определяется другими критериями, которые нам надо понять. Но пока мы их не выработали, старую инфляционную модель надо пересматривать, потому что появляется новая электронная валюта, появляется много того, чего не было раньше.

– Какие отрасли будут в ближайшие годы очень хорошо развиваться и куда стоит вкладывать деньги?

– Здоровье, образование, я думаю, сельское хозяйство – всё, что связано с людьми и строится вокруг человека.